2025年铜市展望:在变局中寻求机会
2024年铜价在强势美元压力下表现疲软,震荡于7.3万-7.4万元/吨区间。OECD和IMF预测2025年全球经济增长3.2%-3.3%,但地缘政治、贸易保护主义等因素仍带来不确定性。
美国方面,通胀和利率下行,房地产市场低迷,就业增速放缓,预计2025年核心CPI将继续下降,接近2%目标。经济温和降温将导致利率回落,内需走弱,贸易逆差收窄,从而弱化美元,利好大宗商品。
中国方面,2025年出口将面临特朗普政府潜在的贸易战以及全球产业链重塑的压力,美元弱势和人民币相对升值也将削弱出口竞争力。尽管出口和消费承压,但政府的宽松政策、投资和工业生产将支持GDP增速维持在4.5%左右。中国与全球通胀率的差异将导致人民币有效汇率维持强势,人民币对美元汇率可能回升,为套利交易提供机会。
现货市场方面,2025年初进口铜货源有限,现货升水坚挺,但成交清淡。电铜长单谈判艰难,炼厂普遍亏损,预计供应将依赖进口货源。春节前后累库或不及预期,套利机会可能出现在春节之后。
矿业新闻方面,阿曼恢复铜出口,KoBold Metals重点勘探Mingomba铜矿项目,ACG Metals筹集资金用于土耳其铜矿,青藏高原新发现大量铜矿资源,印尼自由港公司与政府就铜精矿出口问题谈判。
加工费方面,铜精矿TC维持下行趋势,炼厂长单和零单均出现亏损,预计春节期间累库程度或不及预期,炼厂检修及被动性减产可能性增加。
库存方面,LME库存略降,但国内社会库存增加,全球库存总体增加。上海、广东、无锡等地的库存变化有所不同。
下游方面,精铜制杆、再生铜杆、铜管、铜箔、铜板带等行业生产节奏普遍放缓,需求走弱。
CFTC持仓显示,市场操作积极性基本持平,铜价面临一定压力。
总而言之,2025年铜市面临诸多挑战与机遇,地缘政治、宏观经济和国内政策等因素将共同影响铜价走势。密切关注美元走势、人民币汇率、全球经济增长和国内经济政策,将有助于更好地把握市场机会。
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