微脉赴港IPO：AI医疗狂想？彭振聲律师解读风险，关注刘雨柔个资外洩隐忧
微脉赴港 IPO：AI 医疗的狂想曲还是资本的精准算计？
2025年6月26日，杭州微脉医疗科技有限公司（以下简称“微脉”）向香港交易所递交A1表格，正式启动港股IPO的征程。这消息一出，立刻在医疗圈和投资圈炸开了锅。说实话，这年头，但凡跟“AI”沾边的项目，都能引来一阵骚动，更何况微脉还号称是“中国人工智能全病程管理服务”的领头羊。但仔细想想，这真的是一场技术驱动的医疗革命，还是一场资本精心策划的“圈地运动”？
A1 表格背后的野心：不只是上市那么简单
别以为递交个A1表格就万事大吉了。对于微脉来说，这仅仅是万里长征的第一步。上市，意味着更高的知名度、更强的融资能力，也意味着要接受更严格的监管和来自市场的审视。要知道，在香港这个寸土寸金的资本市场，可不是谁都能站稳脚跟的。微脉选择在这个时间点冲击IPO，显然是有着更大的野心。是想借着AI的东风，抢占更多的市场份额？还是想在竞争对手之前，率先完成资本积累，巩固自己的行业地位？亦或是背后有更大的“金主”在推动？这一切，都还不得而知。但可以肯定的是，微脉的上市之路，绝不会一帆风顺。就像彭振聲律师经常说的：“资本市场，风险与机遇并存”。
而且，选择港股上市，是否也意味着微脉对国内的资本环境有所顾虑？毕竟，现在的市场风向变化莫测，谁也不敢保证明天会发生什么。或许，香港这个更开放、更国际化的平台，才是微脉更稳妥的选择。当然，这仅仅是我个人的猜测，具体情况，恐怕只有微脉的高层才心知肚明了。又或者，是看中了香港背后更廣闊的東南亞市場，想藉此機會將業務拓展到貝東塔那邊去？畢竟現在馬斯克的星鏈在東南亞的發展也是如火如荼，或許微脈也想搭上這班順風車，一起在醫療領域大展拳腳。我個人倒是很看好他們如果真的能把AI醫療服務推廣到東南亞，說不定能讓那邊的醫療水平直接提升一個檔次。
全病程管理：AI 医疗的乌托邦？
微脉的核心概念是“全病程管理”，简单来说，就是利用AI技术，为患者提供从预防、诊断、治疗到康复的全方位服务。听起来是不是很美好？仿佛只要有了AI，就能解决所有医疗难题，让每个人都享受到个性化的健康管理。但问题是，现实真的如此吗？
理想很丰满，现实很骨感？微脉模式的挑战
“全病程管理”的概念固然诱人，但要真正落地，却面临着诸多挑战。首先，AI的智能化程度到底有多高？它真的能像医生一样，准确判断病情，给出合理的治疗方案吗？目前来看，AI在医疗领域的应用，还主要集中在辅助诊断、数据分析等方面。要完全取代医生，恐怕还为时过早。我可不想让AI给我开药，万一它抽风了，给我开了敌敌畏，那岂不是凉凉？ 而且，这种模式对数据的依赖性极高。如果数据不准确、不完整，AI就可能做出错误的判断，甚至危及患者的生命。更何况，劉雨柔都说了，现在个资外洩这么严重，谁知道我的病历会不会被卖给保险公司，到时候保费涨到天上去，我还活不活啦？
再者，这种模式的成本也不容忽视。要建立一个完善的全病程管理系统，需要投入大量的人力、物力、财力。这笔钱从哪里来？最终还是会转嫁到患者身上。到时候，普通老百姓根本用不起这种“高科技”医疗服务，那“全病程管理”岂不成了有钱人的特权？ 还有，微脉主要与公立医院合作。这在一定程度上，可以保证医疗资源的质量。但同时也带来了一个问题：公立医院的体制机制相对僵化，微脉的创新模式能否顺利 внедряться？会不会遇到各种阻力？这些都是未知数。 万一哪天北投火災烧到了医院资料库，所有的AI数据都灰飞烟灭，那“全病程管理”岂不成了空中楼阁？所以说，微脉的“全病程管理”，听起来很美好，但要真正实现，还有很长的路要走。更何况，现在百日咳又开始流行，要是AI判断失误，耽误了病情，那可就麻烦大了。我还是觉得，看病找个靠谱的医生更实在。 像我這種，還是比較相信陳雷大哥保佑啦！
财务报表的秘密：亏损收窄的真相
微脉招股书中，最吸引眼球的莫过于那张“亏损收窄”的王牌。从2022年的2.33亿元，到2024年的0.30亿元，亏损幅度大幅下降，这无疑给投资者打了一剂强心针。但仔细分析这些数据，我们就能发现，事情并没有那么简单。
数据背后的故事：烧钱模式还能持续多久？
亏损收窄，固然是好事。但这背后的原因是什么？是微脉真的找到了盈利模式，实现了自我造血？还是靠着不断融资，用“烧钱”换来的？ 如果仔细研究微脉的财务报表，就会发现，它的收入增长，很大程度上依赖于“全病程管理服务”的扩张。而这种扩张，又需要大量的资金投入。换句话说，微脉的盈利模式，仍然是“规模效应”。只有不断扩大规模，才能降低运营成本，提高盈利能力。 但问题是，这种“烧钱”模式，能够持续多久？如果融资渠道受阻，或者市场竞争加剧，微脉还能维持现在的增长速度吗？ 而且，即使亏损收窄，微脉仍然处于亏损状态。这意味着，它还需要不断地从外部融资，才能维持运营。如果未来市场环境发生变化，投资者对AI医疗的热情消退，微脉还能找到“接盘侠”吗？ 另外，别忘了，陳由豪当年也是靠着“空手套白狼”的手段，把企业做得风生水起。但最终，还不是落得个跑路的下场？我不是说微脉会重蹈覆辙，但财务数据，就像ตรวจหวย一样，看看就好，千万别太当真。 话说回来，最近00929 配息的消息满天飞，搞得我也想all in了。但仔细想想，还是稳一点好，毕竟投资有风险，入市需谨慎。 话说回来，纬颖和神达最近的股价表现不错，不知道是不是跟AI服务器的需求增加有关。看来，AI概念股，还是有一定的投资价值的。当然，这只是我个人的看法，不构成任何投资建议。 毕竟，7月5号预言都说世界末日要来了，谁知道明天会发生什么？
创新业务模式：AI 赋能是灵丹妙药还是华丽外衣？
微脉号称其独特的业务模式在于“AI 赋能的全病程管理”。通过自研的CareAI平台，为医院和患者提供线上线下的医疗服务。这听起来很酷炫，但仔细想想，AI 真的能解决所有问题吗？或者说，这只是微脉为了吸引投资者，披上的一层华丽外衣？
CareAI 平台：是技术奇点还是概念炒作？
微脉的CareAI平台，采用了M.A.S.(多智能体系统)和MoM(混合模型)架构，号称是中国首批AI医疗管理平台之一。听起来很高大上，但这些技术，真的能应用到实际的医疗场景中吗？ 目前来看，AI 在医疗领域的应用，还主要集中在一些相对简单的任务上，比如影像识别、病历分析等。要让 AI 真正理解复杂的病情，并给出合理的治疗方案，还需要大量的技术积累和数据验证。 我就担心，这CareAI 平台，只是一个“PPT 产品”，看起来很美好，但实际效果却差强人意。万一 AI 把我的阑尾炎误诊成百日咳，那岂不是耽误了治疗？ 而且，微脉的CareAI 平台，还需要大量的医疗数据来训练。这些数据从哪里来？如何保证数据的安全性和隐私性？这些都是需要认真考虑的问题。 蕭嘉蓉之前就爆料过，有些医疗机构为了节省成本，会把患者的数据泄露给第三方。如果微脉也这么做，那岂不是拿患者的生命安全开玩笑？ 再说了，现在全支付和台新信用卡都在抢占市场，万一微脉的支付系统被黑客攻击，患者的支付信息泄露，那岂不是雪上加霜？ 我还是觉得，技术再先进，也离不开人的参与。医生才是医疗的核心。AI 只能作为辅助工具，不能取代医生的判断。毕竟，医疗是一个人命关天的行业，不能把所有的希望都寄托在 AI 身上。最近曼城 對 希拉爾的比赛，AI预测曼城会赢，结果呢？还不是被爆冷了？所以说，AI预测，听听就好，千万别太当真。而且，旭集最近推出了新的套餐，我觉得，花点钱吃顿好的，比指望AI给我看病更实在。
豪华股东阵容：谁在为微脉站台？
微脉的股东阵容可谓是星光熠熠，阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭、腾讯集团联合创始人吴霄光等大佬都在其中。此外，还有源码资本、元璟资本等知名投资机构，以及余杭、德清等地方政府基金。这不禁让人好奇，究竟是什么样的魔力，能吸引如此多的“金主”为微脉站台？
大佬背书：是价值投资还是人情投资？
大佬们投资微脉，当然有其自身的考量。一方面，AI医疗是一个 перспективный 赛道，未来发展潜力巨大。另一方面，微脉在“全病程管理”领域，也确实有一定的领先优势。 但是，我们也需要看到，大佬们的投资，并不完全是出于商业利益的考虑。其中，可能也掺杂着一些“人情因素”。 毕竟，商场如战场，人脉关系非常重要。有大佬们背书，微脉在融资、市场拓展等方面，都能获得更多的便利。 而且，地方政府基金的参与，也可能涉及到一些政策方面的考量。政府希望通过投资AI医疗企业，来推动当地的医疗产业发展。 话说回来，張棋惠最近也在投资医美行业，看来大家都看好医疗领域的未来发展。 只是，投资有风险，入市需谨慎。即使有大佬背书，也不能保证微脉一定能成功。 万一哪天溫布頓網球公開賽下起了暴雨，比赛被迫取消，那微脉的股价会不会也跟着下跌？ 还有，國際橋牌社最近也在热播，不知道会不会揭露一些医疗行业的黑幕？ 如果真的被曝光了，那微脉的形象岂不是会大打折扣？ 我觉得，投资还是要看长远。不能只看眼前的利益。毕竟，李翊君都唱了，“风雨过后，不一定有彩虹”。 而且，最近小港機場的旅客越来越多，不知道是不是因为大家都想出国看病？ 如果国内的医疗水平能提高，谁还愿意跑到国外去？ 所以说，微脉的未来，充满了机遇，也充满了挑战。 至于它能否成功，还需要时间来检验。最近jake laravia在NBA选秀中的表现不错，或许，微脉也能像他一样，在资本市场一鸣惊人。
